文章详情

   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.16%，纳指期货涨0.36%。德国DAX指数跌0.93%，英国富时100指数跌0.91%，法国CAC40指数跌0.95%，欧洲斯托克50指数跌0.97%。

   2、市场消息面解读

   美债融资市场：GC开盘持稳，空头激增推高2年与5年期溢价

   ⑴一般抵押品利率开盘持平于3.89%买价，20年期国债结算带来的约130亿美元资金流出未推高隔夜利率。⑵固定收益市场大量抛售产生充足现金寻求抵押品市场避险，使隔夜利率未漂向3.75%至4.00%利率走廊上沿，预计一般抵押品利率将在3.89%至3.84%区间交投，昨日结算价3.89%构成支撑。⑶下周结算流将产生约130亿美元净流入，一般抵押品利率可能降至利率走廊中点下方。⑷下周2年期和5年期国债拍卖前，空头仓位激增，溢价分别上升约200个基点和315个基点，至约284个基点和348个基点。⑸持有这些品种空头过周末，每百万美元成本分别约为304美元和368美元，相当于2年期约1.7个基点、5年期约0.86个基点。⑹随着今日20年期拍卖结算，20年期溢价从约189个基点降至约9个基点。⑺根据机构数据，联邦基金期货定价10月会议加息25个基点的概率约为55%。⑻当前1至3个月期限利率较3.89%的隔夜融资利率高出约0.3至9.4个基点。⑼期限回购报价方面，1个月约3.893%，2个月约3.949%，3个月约3.984%。⑽短期隔夜指数互换方面，0x3期限互换报约4.016%，定价未来90天加息25个基点的概率约为50%。⑾隔夜融资利率期货开盘下跌约0.5至3个基点，回吐昨日约一半涨幅。

   美国“里根”号航母完成大修 或将于明年部署

   “里根”号航母完成18个月维修海试，基本做好任务准备

   （1）据美国《国家利益》双月刊网站17日报道，美国海军表示，经过18个月维修保养，“里根”号航空母舰近日完成海上试航，已基本做好执行任务的准备。（2）“里根”号是尼米兹级核动力航空母舰，自2003年开始服役。（3）报道称，这是“里根”号首次大修。该航母于2025年3月开始在皮吉特湾海军造船厂和中级维护基地进行结构维修、船体保护和技术升级。（4）其作战系统、电子设备和生活区等也进行了升级。（5）报道称，“里根”号航母可能于2027年春夏开始下一次部署。

   委内瑞拉疑似讨论将40亿美元黄金储备从英国央行转移至纽约联储

   （1）据英国《金融时报》援引知情人士的话报道，委内瑞拉疑似正讨论将该国黄金储备从英国央行转移至纽约联邦储备银行。（2）《金融时报》8月中旬曾报道，委内瑞拉希望要求英国央行归还其估值40亿美元的黄金储备。（3）该报指出，英国自2019年起拒绝承认委内瑞拉政府，并阻止其动用存放在英国央行金库中的约31吨委方黄金。（4）报道称：“委内瑞拉政府和该国反对派接近达成协议，将中央银行约40亿美元的黄金储备从英格兰银行转移至纽约联邦储备银行。”（5）文章写道，根据讨论中的条件，委内瑞拉现任政府疑似将获得对这些黄金的法律控制权，但无法立即出售；相关资金可用作委内瑞拉贷款的抵押，包括用于6月地震后的恢复重建。（6）据美国阿克西奥斯新闻网站9月18日早些时候报道，美国总统特朗普打算在下周于纽约召开的联合国大会会议期间，与委内瑞拉临时总统罗德里格斯举行首次双边会晤。

   沙特阿美削减欧洲原油配额，中东供应担忧支撑油价

   ⑴据报道，沙特阿美已告知欧洲客户下月将不会获得原油配额，延长了东西向输油管道遇袭造成的供应中断。⑵供应暂停已引发替代采购，沙特正努力在数日内恢复该管道约一半产能。⑶市场层面，10月供应担忧支撑原油，但管道修复的乐观情绪限制涨幅。

   预算承压叠加债市动荡，欧元区财长或召开紧急会议应对能源价格上涨

   （1）在预算承压、全球债券市场动荡之际，欧元区财长可能召开特别会议，讨论如何应对不断上涨的能源价格。（2）据知情人士透露，周五在都柏林开会的欧元区各国财长对中东战争给家庭带来的冲击，以及各国政府应对措施对公共财政造成的压力表示担忧。（3）知情人士称，为应对这些担忧，欧元集团主席Kyriakos Pierrakakis向与会财长表示，不排除召开紧急会议的可能性。

   日本央行加息后美债收益率多数上行，曲线趋平

   ⑴日本央行将隔夜利率上调至1.25%，为1995年以来最高，决定符合预期但有2位委员反对，美债收益率多数走高，曲线趋平，日元走弱，股市指向高开，油价下跌逾1%。⑶央行声明称日本经济预计将继续温和增长，尽管中东局势存在不确定性，并提到全球人工智能相关需求增加，生产者价格通胀仍偏高，消费者价格温和上升。⑸声明还称，鉴于金融条件宽松，央行认为从可持续稳定实现2%物价目标角度调整货币宽松程度是合适的，并强调加息后金融条件仍将保持宽松。⑹关于未来行动，央行表示将考虑调整时机和步伐，同时审视经济活动与物价展望基准情景实现的可能性及风险，包括中东局势、人工智能需求扩张和汇率走势。⑺央行行长在记者会上表示，是否大幅或连续加息取决于日本是否出现很大通胀风险或通胀大幅超过目标，基础通胀尚未超过2%，希望保持这种状态，因此倾向先发制人。⑻他还回应美国财长称，政策指引关注汇率波动如何影响国内通胀，而非为控制汇率或稳定汇率在某一区间而引导政策。⑼尽管声明和记者会存在部分鹰派表述，但2位反对者使此次加息总体被视为偏鸽派，日元因此表现不佳，美元兑日元波动区间为155.96至158.05，最新报约157.77，上涨约1.2%。⑽日本国债收益率2年至30年期收盘下跌0.5至2个基点，40年期上涨约1.5个基点。⑾美国10年期国债收益率连续第3个交易日较前一日高点回落，本周低点约4.92%，仍高于布林带中轨约10个基点，当前较上周五约4.975%的收盘低约1个基点。⑿自周三美联储会议以来曲线趋平最为明显，债券和股票波动率均大幅下降，市场似乎更适应美联储主席的沟通基调，下周关注月末供应和美联储官员讲话，财政部将拍卖约1830亿美元2年、5年和7年期国债及约280亿美元2年期浮动利率票据。

   巴基斯坦军方表示“不惜一切”支持沙特

   海湾国家沙特阿拉伯眼下面临也门胡塞武装日益猛烈的攻击，作为与沙特订立共同防务协议的盟友，巴基斯坦的反应备受外界关注。巴军方发言人17日接受采访时表态称，巴方将“不惜一切”支持沙特，包括协助保卫沙特境内宗教圣地麦加和麦地那。巴基斯坦军方发言人艾哈迈德・谢里夫・乔杜里接受采访时说，巴基斯坦将“从外交上和实质行动上”支持沙特，“将不惜一切，保卫圣地与沙特王国的安全”。

   Andromeda：贝森特面临“不可能三角”，债券持有人却仍不相信船会沉

   （1）Andromeda Capital Management UK LLP联合创始人Alberto Gallo表示，信贷市场正显现出极度自满的迹象：信用利差处于历史低位，未能反映潜在风险。（2）他警告，随着风险从股票和实物资产结构性地转向固定收益资产，债券持有人正走向亏损；这一趋势受到历史性投资热潮和政府支出激增推动，并且正在加速。（3）Gallo指出，美国财政部长斯科特・贝森特面临一个“不可能三角”：既要控制收益率曲线，又不削减财政赤字，同时还要维持强势美元。（4）他警告，这三个目标中必有一个需要让步，而美元贬值最可能成为释放压力的出口。（5）他表示：“贝森特是船长，债券持有人则是泰坦尼克号上的乘客。冰山撞上泰坦尼克号时，债券持有人――也就是那些乘客――并没有冲向救生艇，因为他们不相信泰坦尼克号会沉没。”

   油市进入“耸肩”时刻，不确定性主导交易与并购

   ⑴有机构研究人员在报告中直言，自伊朗冲突爆发以来首次没有基线观点，不知道如何建模终局，措辞虽异常直白，但这一情绪在不同程度上被市场参与者共享。⑵市场观察人士已接受霍尔木兹海峡状况及通过油量在未来数月仍将混乱的现实，中东原油持续受扰将继续侵蚀市场缓冲能力。⑶该机构最初假设白宫不会跨越某些经济红线，包括油价约100美元、汽油接近每加仑5美元、10年期美国国债收益率触及5%，但6个月后许多红线已被跨越，退出策略却更不清晰。⑷不过该机构认为，石油需求下降在缓解供应压力方面作用超出预期，使各国石油库存消耗放缓，因此担心库存接近耗尽为时过早，目前仍有充足缓冲使价格相对受控。⑸即便如此，能源成本飙升和短缺仍在全球许多国家造成痛苦、愤怒和动荡。⑹不确定性也影响交易活动，高企且波动的价格搅动勘探与生产领域的并购，冲突既是逆风也是顺风，高价促使更多公司包括美国页岩生产商试探市场。⑺全球并购市场机会价值已膨胀至约1370亿美元，但价格波动正在扩大估值预期差异，使交易更难完成，预计将出现更灵活的协议结构和更强保障措施，以分担商品价格和交割风险。⑻有分析人士总结，油价波动创造了更深的机遇集合，但也让交易更难执行。

   全球利率重定价、AI行业风险讨论与原油长周期考验

   ⑴全球多家央行本周转向紧缩。美联储三年来首次加息25个基点，政策区间上调至3.75%-4.00%，释放偏鹰信号；英国央行维持利率不变但表态偏鹰，市场押注11月存在加息可能；日本央行按预期加息25基点，因两名委员投反对票，市场对其紧缩力度存疑，日元随后回落至两周低位。⑵头部AI企业高管呼吁放缓技术研发，引发市场短期担忧，若算力基建投资收缩，将冲击芯片、数据中心相关产业链。不过地缘竞争背景下，行业大幅减速的概率不高，AI相关指数自2022年以来涨幅显著跑赢全球大盘。⑶中东地缘冲突持续扰动原油供给，曼德海峡航运风险上升，沙特输油管道遇袭，叠加霍尔木兹海峡供给受限，布伦特原油维持在每桶99美元上方，短期供给冲击演变为长期考验。⑷美国10年期国债收益率突破关键心理关口，触及5.02%，创多年新高。该品种作为全球资产定价基准，收益率上行推高房贷、企业债等各类融资成本，反映美国经济韧性、通胀压力与财政赤字多重因素叠加。⑸全球柴油供给缺口进一步扩大，8月炼油毛利创下新高，美国国内柴油均价突破每加仑5.9美元。中东与俄罗斯炼厂受损压制出口，俄乌能源设施停火协议落地不及预期，炼油产能修复尚需较长时间。

   委内瑞拉代总统将赴纽约出席联合国大会，洽谈多项双边议题

   ⑴消息显示，委内瑞拉代总统德尔西？罗德里格斯计划下周前往纽约参加联合国大会，行程中预计安排与美方高层会面，同时不排除与中俄伊等国代表会晤，厘清石油合作相关权益事项。⑵加拉加斯当地同步开启第二轮政府与反对派对话，本轮谈判重点围绕最高法院人事更新、公民与政治权利议题展开；该国通信监管机构已下令网络运营商解除多家境内外媒体网站访问限制。⑶国内左翼团体与工会组织发起游行，抗议委美之间签署的石油合作协议，诉求上调本国最低工资标准，反对跨国资本进入本国能源领域。⑷外媒报道，委内瑞拉接近达成协议，拟将价值约37亿美元的黄金储备转移至纽约，这也是本轮由美方斡旋的谈判进程中取得的首批实质性成果之一。

   美联储加息背景下金价持续走高，机构提示不宜盲目追涨

   ⑴黄金价格连续第三个交易日上行，国际原油回落、美债收益率下行以及美元指数涨幅有限共同支撑本轮金价反弹，印度MCX十月黄金合约每10克再度上涨1540卢比，触及日内高点153900卢比，三日累计上涨3640卢比，有望实现周线两连阳。⑵本月黄金前期的跌幅已经收窄至0.31%，自本月低点149200卢比已累计回升4210卢比，反弹势头较强；美联储上调利率25个基点后金价短暂走弱，随后在通胀受控预期带动下重新走强。⑶美元指数维持七周高位附近，运行在100.4点位，美元走强通常会压制非美货币区域的黄金消费需求；当前美国10年期国债收益率逼近4.96%，布伦特原油维持每桶99美元上方，相关指标随时可以扭转黄金行情。⑷业内机构提醒投资者，全球利率前景尚存不确定性，不建议直接追高金价；长期配置可以采取分批买入方式平抑波动，杠杆交易者应当收缩仓位并严格设置止损。⑸印度金价走势还会受到本币汇率扰动，另外中国增持黄金储备、减持美债，中东地缘局势、各国央行购金动作，也将持续左右贵金属后续行。

   沙特紧急修复关键输油管道，全球油市关注恢复进度

   ⑴沙特计划在数日内恢复东西向输油管道约一半产能，此前无人机袭击迫使这一关键出口路线关闭。⑵该管道每日可输送多达700万桶，其中约400万桶沙特原油经此出口，相当于全球石油供应约4%。⑶因此其关闭在全球供应已严重受扰之际，对国际油市构成重大威胁。⑷沙特阿美正试图绕过受损段，但满负荷产能可能需约6周才能恢复。⑸中断已影响欧洲炼油商，部分被迫从替代来源寻求替换货船，因区域原油价格跳涨。⑹全球油市正关注沙特能以多快速度恢复这一关键供应路线。

   巴基斯坦政府着力改善农户与中小企业融资，释放经济增长潜力

   ⑴巴基斯坦财政国务部长比拉尔？阿兹哈尔？卡亚尼表示，该国政府正重点拓宽农户与中小微企业的融资渠道，以此激活经济增长动能。⑵他在伊斯兰堡商业领袖峰会上发言称，扩大出口对维持较高外汇储备、摆脱经济反复兴衰的周期至关重要。⑶这位国务部长同时提到，联邦预算中已推出多项举措，扶持私营主体、助力商业活动稳步开展。

   日本央行启动数十年来最快加息周期，日元仍承压

   ⑴日本央行将政策利率上调25个基点至1.25%，为31年高点，此次为分裂投票，也是央行行长上任以来第6次加息。⑵此次加息距上次仅3个月，为1990年以来最短间隔，因通胀风险持续累积，央行警告物价可能进一步高于2%目标。⑶但有2名委员投票反对加息，显示对更快收紧路径的抵制增加，使决定看起来比表面更偏鸽派。⑷尽管加息，美元兑日元在央行行长简报会后上涨约1.1%至约157.7，因央行未就未来加息速度提供更多指引。⑸此举也追随美国财长异常强烈的施压，其推动日本采取更强措施支持日元，而日元在美国与日本干预后仍远低于7月约163至164的水平。⑹央行同时表示，若经济和物价展望实现将继续加息，为年底前再次加息留门，市场定价12月加息概率约85%。⑺日本正在加息，但需更鹰派和果断才能提振日元。

   下周聚焦利率、中东局势与AI放缓呼声

   ⑴美国股市投资者下周将关注利率走势、中东紧张局势以及放缓人工智能发展的新呼声，以评估股指能否再创新高。⑵市场将继续消化美联储周三宣布的3年来首次升息决定，此举旨在抑制高于目标水平的通胀，尽管升息早在预期之中，但投资者仍不确定美联储最终会升息多少次，以及这对已攀升的美国国债收益率会产生怎样影响。⑶近几周随着中东冲突升级，股市走势受到美国国债收益率上扬和油价飙升的影响。⑷有机构首席市场策略师表示，指标10年期美国国债收益率达到5%以及油价达到每桶100美元，构成心理上的分水岭。⑸该策略师称，低于这些水平可让市场参与者短暂松一口气并更积极参与，而高于这些水平时，就像过去四五周发生的那样，市场发现这些不利因素难以克服。⑹周四随着油价和收益率下跌，股市上涨，美国原油价格跌至每桶约101美元，10年期国债收益率在当日尾盘跌至约4.93%。

   法德10年期国债收益率利差扩大至100个基点 为2012年以来首次

   ⑴法德10年期国债收益率利差扩大至100个基点，为2012年以来首次。⑵法国财政预算担忧仍是利差走阔的主要驱动因素。尽管法国政府在未能达成2026年目标后计划削减预算，但立法层面如何达成妥协尚不明确，2027年总统大选也带来巨大不确定性。⑶德国自身也面临一定政治不确定性，但当前法国方面的事态影响更为突出。⑷法国兴业银行认为，该利差可能进一步扩大至120个基点。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1458，跌幅0.17%。纽市盘前，在短期熊市修正占主导地位的情况下，欧元兑美元价格在最近的盘中交易中下跌，此前在1.1490阻力位盘整。负面压力继续来自于EMA50下方的交易，EMA 50作为动态阻力，降低了该货币对在短期内完全恢复的机会。这种情况尤其出现在相对强势指标开始出现负面信号之际，此前该货币对设法摆脱了超卖状况，为未来一段时期的进一步亏损留下了空间。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元下跌，现报1.3336，跌幅0.17%。纽市盘前，受1.3340支撑位的稳定影响，GBPUSD价格在最近的盘中略有上涨，1.3340支撑位是我们之前分析的价格目标，提供了一些看涨动力，它正试图利用这一点来弥补之前的部分损失。与此同时，在短期熊市修正趋势占主导地位的情况下，该对货币正试图缓解相对强弱指标中一些明显的超卖状况，特别是这些指标中出现的积极信号。这是由于交易低于EMA50导致的持续负面压力，这加剧了围绕该货币对的负面压力，并有可能在短期内再次降低这些涨幅。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金上涨，现报4357.11，涨幅0.39%。纽市盘前，金价在其最新的盘中交易中上涨，受突破短期熊市修正趋势线的影响，与超越EMA50的阻力相一致，以摆脱之前的很大一部分负面压力，而移动平均线则转变为动态支撑，可能有助于其在短期内继续复苏。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报66.331，涨幅1.63%。纽市盘前，银价在最近的盘中交易中保持了强劲的涨幅，这有助于突破EMA50的阻力，使价格摆脱了之前的很大一部分负面压力。移动平均线因此变成了动态支撑，增强了近期扩大涨幅的机会，特别是当价格继续试图攻击短期熊市修正趋势线时。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报96.680，跌幅0.56%。纽市盘前，原油价格在最近的盘中交易中下跌，受到EMA50的支撑，与它对一条小的短期看涨趋势线的依赖相一致。价格正试图形成一个更高的低点，可以作为一个基础，可能有助于它获得所需的看涨动力，以恢复其复苏，并在短期内再次上涨。

   4、机构观点

   巴克莱、瑞银：预判英国央行11月加息，通胀风险持续抬升

   ⑴英国央行本周维持基准利率3.75%不变，但上调通胀预期，预计明年初通胀或将突破4%，会议纪要释放偏鹰基调。巴克莱与瑞银相继表态，认为英国央行最早将于11月重启加息。⑵瑞银经济学家指出，若通胀持续高企，央行公信力受损的代价大于当下紧缩；该行预测2027年四季度开启降息，至2028年三季度利率回落至3.25%。⑶中东地缘冲突推升能源价格预期，成为通胀上行的核心变量；市场定价显示11月英国央行加息概率约61%，市场还预期12月存在再度加息可能性。⑷各大机构观点存在分歧：高盛同样看11月加息，但认为经济走弱或能源价格回落会暂缓加息；摩根士丹利判断若能源降温，央行将长期维持利率不变，美银则认为加息仅为应对通胀风险的预防性操作。

   花旗策略师：英国国债长端上涨行情或为一次性事件

   ⑴花旗集团利率策略师杰米・瑟尔表示，英国央行全面调整量化紧缩计划后，英国国债由长端主导的上涨行情大概率只是一次性事件。⑵瑟尔在研报中写道，尽管这是对量化紧缩政策的重大调整，但在缩表节奏以及取消长期债券出售方面，基本符合市场预期。⑶英国央行周四宣布暂停出售长端国债后，英国国债收益率曲线呈现牛市平坦化，30年期国债收益率当日下行12个基点。