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   全球市场综述

   1、欧美市场行情

   美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.90%，标普500指数期货涨0.72%，纳指期货涨1.07%。德国DAX指数涨1.20%，英国富时100指数涨1.06%，法国CAC40指数涨0.98%，欧洲斯托克50指数涨1.35%。

   2、市场消息面解读

   海湾出口依赖穿梭油轮，供应冲击风险积聚

   ⑴海湾石油出口的最后生命线，如今是一支反复驶入高风险海域的油轮船队。⑵一旦这条生命线断裂，石油市场可能面临更大的供应冲击。⑶相关产油方正使用穿梭油轮反复穿越霍尔木兹海峡，将原油运往在阿曼附近等待的大型母船。⑷母船随后将石油运往其他进口市场，无需进入霍尔木兹的高风险水域。⑸海峡并未被物理封锁，沿岸附近通道仍有有限油轮通行。⑹但风险并未消失，只是集中到了穿梭油轮身上。⑺这是用穿梭油轮换取母船的安全，一旦穿梭油轮耗尽，石油流动就会停止。⑻成本也在飙升，运费已从冲突前约占原油价值的2%至3%升至超过25%。⑼海湾产油国通过加大原油折扣吸收部分成本，炼油商面临更高的到货价格，船东则为冒险运营要求巨额溢价。⑽真正的危险在于，无需摧毁母船或完全封锁海峡，对穿梭油轮的反复袭击、海上转运中断或保险成本上升，都可能迫使剩余运营商退出。⑾若穿梭船队无法继续运营，这一最后的变通方案可能崩溃，市场目前将石油持续流动视为供应危机缓解的信号，但这些原油正通过日益昂贵且脆弱的航运系统运输，真正的供应冲击可能才刚刚开始。

   德国州选受挫，总理称联盟仍将维持

   ⑴德国总理默茨在州选举后表示，这是一次戏剧性的结果，其领导的基督教民主联盟未能跨过5%的门槛。⑵他承认全国政治及他个人对选举结果产生了显著影响。⑶他表示，感谢社民党希望继续留在其领导的联合政府中。⑷他称，社民党当天上午已表示打算继续留在柏林的联盟中，这一立场同样适用于他和基民盟。⑸他强调，双方决心共同应对国家面临的历史性挑战。⑹默茨还表示，基民盟内部并未就他的职位展开讨论。⑺结合此前分析人士对法德政治不确定性的警示，德国执政联盟的稳定性仍将是影响欧元与欧洲资产的重要因素。

   土耳其拟设冻结基金资产池，涉及131只被清算基金

   （1）一名知情官员表示，在上周一系列违约事件引发投资者恐慌后，土耳其正考虑将监管机构冻结的基金资产集中起来，设立资产池。（2）该官员称，资产池可能包括资本市场委员会下令清算的131只基金所持资产。（3）该官员还表示，政策制定者仍在讨论由哪个机构负责管理该资产池。（4）该官员称，相关计划仍处于早期阶段，未来可能发生变化。（5）土耳其财政部和监管机构资本市场委员会拒绝置评。

   美国液化天然气运输船与油轮在地中海海域遭遇网络攻击

   ⑴美国液化天然气运输船与油轮在地中海海域遭遇网络攻击。⑵混合能源战已突破危险的新前沿，网络威胁行为者正瞄准全球航运的数字化神经中枢。⑶1次网络攻击迫使1艘液化天然气运输船在地中海折返，导致货物无法在意大利亚得里亚海液化天然气终端卸货。⑷该船航线为美国路易斯安那州卡梅伦液化天然气项目出发，经大西洋、地中海前往意大利罗维戈终端。⑸这一事件凸显全球能源贸易对网络威胁的脆弱性正在上升。⑹结合此前油轮遇袭与海峡通行受阻，能源运输面临的风险已从物理层面扩展至数字层面，后续需关注航运网络安全与保险成本的变化。

   欧洲航空燃油面临季度供应缺口

   ⑴有报道称，欧洲第4季度航空燃油供应预计出现缺口。⑵韩国成为最新的大型供应方，9月对欧洲的出口量达到约每日13万桶。⑶欧洲第3季度与第4季度航空燃油市场均预计处于短缺状态。⑷截至9月10日当周，欧洲枢纽的航空燃油库存降至7年来最低水平。⑸结合炼油产能收缩与航运成本高企，欧洲成品油供应紧张短期内难以缓解，后续需关注替代货源与库存变化。

   欧盟提议数据中心披露能源与水资源利用效率，拟七年内将容量扩至三倍

   （1）欧盟委员会周一提议出台相关规定，要求欧洲数据中心披露能源和水资源使用效率。（2）欧盟希望未来七年将数据中心容量扩大至目前的三倍，以支持人工智能快速发展，并试图降低对美国大型科技公司的依赖。（3）如果无法控制大型数据中心的能源和水资源消耗，这一扩张可能给欧洲电网带来压力、消耗水资源，并增加二氧化碳排放。（4）为鼓励企业建设能源和水资源利用效率更高的数据中心，欧盟委员会提议建立评级体系，提高相关信息透明度。（5）该体系不会限制数据中心的能源和水资源使用量，也不会要求数据中心披露总用电量；但将要求容量达到500千瓦的数据中心运营商，按照欧盟设计的标签体系披露能源和水资源利用效率。（6）新的标签体系可能成为欧盟未来对数据中心能源和水资源利用效率设定强制性最低标准的前置措施，目前欧盟正在制定相关标准。

   供给冲击抬升通胀，债市迎来潜在窗口

   ⑴航空煤油、取暖油与柴油需求持续走弱。⑵地缘风险仍存变数，中东局势若大幅升级会推高油价，短期引发美债抛售，但这类通胀冲击反而会创造债券买入机会。⑶美联储近期完成加息，上调经济增长预期同时下调失业率预估；高油价与紧缩金融环境会压制消费与企业盈利，催生需求破坏效应，利好债市。⑷多位美联储官员表态，供给冲击带来的通胀持续性较强，剔除能源食品后，服务业通胀依旧偏高，央行仍保留收紧政策的空间。

   霍尔木兹海峡油轮遇袭，多项中东局势动态同步发酵

   ⑴英国海上贸易行动办公室通报，一艘油轮驶入霍尔木兹海峡时遭不明投射物击中，两名船员受轻伤，船舶仍可依靠自身动力驶往下一港口，暂未出现环境污染。⑵受冲突影响，霍尔木兹海峡航运流量远低于和平时期正常水平，该航道正常情况下承担全球约五分之一的原油运输量。⑶以色列迎来犹太教最重要节日赎罪日，国内社会活动暂停，但军方依旧保持高度戒备，西岸发生袭击事件后前线兵力得到加强。⑷伊朗关闭位于德黑兰的一处法语文化中心，法国提出强烈抗议，计划召见伊朗大使，扬言会采取对应反制措施。

   特朗普称拜登时期油价更高，数据存在阶段性差异

   ⑴特朗普在社交平台表态，声称拜登执政阶段美国汽油价格远高于当前，绝大多数消费品物价同样更高，并预期伊朗冲突结束后油价会回落。⑵数据显示拜登任期内油价波动较大，2022年曾创下全美汽油均价历史高点，受俄乌冲突、库存偏低、炼油产能不足多重因素推动。⑶2022年下半年油价逐步回落，年末价格明显低于年内峰值；2026年美国汽油价格再度走高，但尚未突破当年的历史最高纪录。⑷当前油价抬升主要受中东地缘局势影响，对比两个任期油价，不能简单以单一时间点直接判定整体高低。

   日本政策制定者调控难度上升，市场反应不再顺从

   ⑴日本央行上周五将基准利率上调至31年新高，但外汇交易市场对此反应平淡，日元后续依旧走弱。⑵当前全球进入高利率环境，市场对通胀、政府债务高度敏感，政策制定者引导市场的难度明显加大。⑶此前美联储主席发布会、美财长回购长债操作，都没能持续扭转美债收益率走势，市场对政策表态愈发挑剔。⑷本次日本加息旨在抑制通胀、支撑日元，日元过去一年兑美元贬值超5.5%，年内日方曾出手干预汇市。⑸市场观点认为，日本央行行长表态偏谨慎，未释放强硬鹰派信号，加息力度不及交易者预期，未能有效提振日元。

   伊朗拟拍卖扣押的美以船只，款项用于赔付战争受害方

   ⑴伊朗司法机构相关负责人表示，依据司法裁决，伊方在霍尔木兹海峡、波斯湾水域扣押多艘美国与以色列所属船只。⑵拍卖上述船舶获得的资金，将用于对近期冲突中的受害家庭与个人进行赔偿。⑶该举措是美伊持续对峙背景下，伊朗采取的反制手段，进一步加剧波斯湾航运市场的不确定性。

   美加贸易摩擦持续，加拿大拒绝并入美国

   ⑴美国正通过关税施压，试图迫使加拿大接受成为美国第51个州的提议，但加拿大民众对此强烈抵制。⑵对比多项民生指标，加拿大在人均预期寿命、全民医疗保障、国民受教育水平等方面表现更优，暴力犯罪率显著低于美国。⑶加拿大拥有更完善的社会福利体系，贫富差距相对更小，国民普遍认可本国生活质量。⑷格陵兰、冰岛、墨西哥等地区同样不愿并入美国，美方强硬贸易手段属于双输局面。⑸观点认为美国应当借鉴加拿大社会治理经验，而非依靠贸易战胁迫他国放弃主权

   美债回购或揭示长端收益率真实驱动力

   ⑴下一次美国国债回购操作，可能揭示长期收益率的真正驱动因素。⑵周四计划回购20至30年期国债。⑶长端回购规模近期已从此前的20亿美元提高至每次至少40亿美元。⑷但此前扩大的60亿美元回购并未阻止长期收益率上升。⑸如果再次大规模回购改善了流动性，却几乎未能压低20年期与30年期收益率，将进一步证明流动性并非全部原因。⑹投资者可能只是在对通胀、大规模发债和财政风险要求更高补偿。⑺后续回购结果将为判断长端利率走势提供重要线索，值得密切关注。

   法国财政陷入恶性循环，债市已作出反应

   ⑴法国正陷入财政恶性循环，债券市场已开始注意到这一点。⑵法国与德国10年期国债收益率利差已升至14年来最高水平。⑶这一循环的逻辑是：增长疲弱叠加利率上升，导致债务负担加重，进而扩大赤字，最终使借贷成本更高。⑷与此同时，来自政治两极的政客都主张增加支出。⑸这种局面难以持续，后续需关注法国财政整顿进展与主权债风险溢价的进一步变化。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元上涨，现报1.1492，涨幅0.05%。纽市盘前，受相对强势指标显示的积极信号推动，欧元兑美元价格在最近的盘中交易中保持上涨，帮助价格收复部分先前的失地，同时短期纠正性熊市趋势仍在控制之中。随着价格继续在EMA50下方交易，负面压力也持续存在，EMA 50代表动态阻力，限制了近期全面复苏的机会。

   英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3397，涨幅0.02%。纽市盘前，在1.3340支撑位巩固后，GBPUSD保持了最近一次盘中交易中的强劲涨幅，提供了积极的动力，并得到了相对强势指标中出现的积极信号的加强，帮助该货币对收复了部分先前的失地。然而，相对于该货币对的价格走势，这些指标现在已经进入了极度超买的区域，标志着积极势头的丧失，并将这些收益置于风险之中。

   现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4357.70，跌幅0.47%。纽市盘前，黄金在最新的盘中交易中下跌，而4400美元的顽固阻力位仍然完好无损，试图建立有助于突破这一阻力的积极势头，特别是因为它依赖于EMA50的支撑，同时相对强度指标进入了与价格运动相比严重超卖的区域。这是因为价格也受到其突破短期熊市纠正趋势线的影响，加强了近期复苏的潜力。

   现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报66.415，涨幅0.23%。纽市盘前，白银在最近的盘中交易中上涨，受到突破短期纠正性熊市趋势线的支撑，使价格重新回到主要的看涨路径。与此同时，EMA50上方的交易提供了持续的积极支持，这提供了一个动态的支持基础，并赋予价格新的积极动力，增加了进一步上涨的机会，并在短期内扩大了其涨势。

   原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报93.320，跌幅2.87%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中走低，受到打破短期小牛市趋势线的压力，同时打破EMA50的支撑，加剧了负面压力，并导致其在最近的交易中失去了一个关键的技术支撑因素。

   4、机构观点

   机构：仍看多黄金，2030年目标价下调

   ⑴有机构将2030年黄金目标价下调至每盎司5600美元，此前为6100美元。⑵此次下调反映了对利率走高的预期。⑶但该机构仍坚定看多黄金。⑷该机构认为，尽管实际收益率上升，黄金仍可继续上涨。⑸各国央行分散美元配置，仍是黄金最关键的结构性驱动因素。⑹这一观点与近期黄金ETF持仓在实际收益率高企下仍上升的现象相互印证，传统定价框架正面临重新审视。

   野村：印度央行8月净远期空头头寸或扩至2323亿美元

   （1）野村证券策略师陈克雷等人在研报中表示，根据印度央行披露的数据，8月通过优惠互换工具新增外汇流入956亿美元，据此估算印度央行8月净远期空头头寸规模或扩大至2323亿美元。（2）机构估算，印度央行8月在现货及远期外汇市场合计净卖出153亿美元。（3）分析师表示，印度央行在动用即期外汇储备方面会保持审慎，同时会在条件适宜时增持美元。