亚盘市场行情
美元表现强劲，原因是市场坚定预期美联储（Fed）今年将进一步加息。截至目前，美元报价100.72。
外汇市场基本面综述
泽连斯基讲话
已准备好达成与俄罗斯的能源停火，已准备好进行与美俄的三方会谈。
特朗普在联大发表讲话并与多国领导人分别举行双边会晤，还与中东国家进行了集体会议
美国总统特朗普在联合国大会讲话中表示，美国正与俄罗斯、乌克兰领导人保持密切合作，将比大家预期的更快结束乌克兰冲突。
中东局势汇总
①特朗普：美官员与伊朗进行三小时会晤，会谈富有成效，近期将再次安排会谈。相信中期选举后可达成协议。伊朗达成协议的势头很大。认为伊朗会做出一些好的事情。 ②伊朗方面确认与美方会晤，提出重开海峡的条件，包括解除海上封锁、解冻伊朗资产、结束所有战线战争。 ③据悉沙特重启东西向输油管道，将恢复从延布出口石油。 ④美媒：特朗普称若“条件合适”希望在纽约与伊朗官员会面。 ⑤亚洲炼油商获沙特非正式保证：很快可从延布港提油。
机构观点汇总
盛宝银行：实际利率升至20年高位，但也只能减缓金价的上涨速度
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，美国10年期实际收益率上周五升至2.63%，创20多年来最高水平，较年初上升76个基点，但全球黄金ETF持仓却在2026年上半年下降后继续恢复，这显示黄金需求与实际利率之间传统的负相关关系正在进一步减弱。过去实际收益率一直是黄金的重要定价因素。由于黄金本身不产生利息或股息，更高的实际收益率通常会提高债券相对黄金的吸引力，因此往往对金价形成压力。但这一关系近年来已经出现变化。2022年至2023年全球央行大幅加息期间，实际收益率快速上升，西方投资者曾通过ETF明显减持黄金，但金价本身依然保持韧性，主要受到央行持续购金支撑。换言之，当时是金价率先与实际利率脱钩，而ETF持仓仍然受到高利率压制。
如今情况进一步变化。虽然10年期实际收益率升至20年高位，长期美债收益率也继续上升，但黄金ETF并未再次出现大规模流出，反而升至七个月高位。这意味着，目前不仅金价与实际利率脱钩，ETF资金本身也开始表现出更低的利率敏感度。这说明传统的机会成本逻辑正在被财政因素部分取代。投资者可能不再简单将长期收益率上升视为债券吸引力增强，而是开始将其视为财政可持续性恶化、债务偿付成本上升以及金融稳定风险增加的信号。
在这种环境下，黄金作为传统金融体系之外的资产，其配置价值反而可能增强。持续的央行购金、西方ETF资金重新回流，以及亚洲投资需求保持强劲，都说明当前支撑黄金的投资者基础较2022年至2023年更加广泛。Hansen指出，美联储上周加息后，黄金很快消化了更鹰派的政策信号，也表明市场此前已经较充分计入紧缩预期。当前真正值得关注的是投资需求重新回升，而不是单纯的利率变化。
因此，他继续维持对黄金的看涨观点。利率上升可能减缓金价上涨速度，但只要这种对利率相对不敏感的底层需求保持稳定，美联储加息并不足以扭转黄金的中长期趋势。
德银：放弃全面看多，策略转向谨慎是因为看到这一风险
尽管今年大宗商品与利率市场剧烈波动，外汇市场整体仍维持平稳，并预计这一平静格局将延续至年底，2026年的多项核心宏观主题依然成立。在具体币种与交叉盘表现上，我们预计日元在交叉盘中将继续跑赢，亚洲顺差国货币依然是全球外汇市场中估值偏离最大的品种。同时，我们维持欧元兑美元区间震荡的判断：一方面，全球经济增长的韧性以及美元面临的尾部风险阻止了欧元进一步下跌；另一方面，美联储加息以及高企的能源价格则限制了其上行空间。
套息交易方面，鉴于市场仓位日趋拥挤，且新兴市场相对于美元的实际利差逐渐收窄，我们对套息策略的态度已由前期的全面看多转为更加审慎和有选择性。基于此，我们时隔许久首次在投资组合中适度配置了部分美元兑新兴市场货币的多头头寸。地缘政治局势的演变，特别是中东地区能否在年底前迎来局势缓和，将成为决定这一谨慎配置能否取得回报的关键。
德意志银行：放弃全面看多，策略转向谨慎是因为看到这一风险
尽管今年大宗商品与利率市场剧烈波动，外汇市场整体仍维持平稳，并预计这一平静格局将延续至年底，2026年的多项核心宏观主题依然成立。在具体币种与交叉盘表现上，我们预计日元在交叉盘中将继续跑赢，亚洲顺差国货币依然是全球外汇市场中估值偏离最大的品种。同时，我们维持欧元兑美元区间震荡的判断：一方面，全球经济增长的韧性以及美元面临的尾部风险阻止了欧元进一步下跌；另一方面，美联储加息以及高企的能源价格则限制了其上行空间。
套息交易方面，鉴于市场仓位日趋拥挤，且新兴市场相对于美元的实际利差逐渐收窄，我们对套息策略的态度已由前期的全面看多转为更加审慎和有选择性。基于此，我们时隔许久首次在投资组合中适度配置了部分美元兑新兴市场货币的多头头寸。地缘政治局势的演变，特别是中东地区能否在年底前迎来局势缓和，将成为决定这一谨慎配置能否取得回报的关键。
分析师Nic Puckrin：贝森特重演耶伦剧本？万亿短债滚动或压缩美联储政策空间
分析师Nic Puckrin表示，贝森特正在重演他当年批评耶伦的那套剧本。美国财政部预计未来一年将发行高达1万亿美元以上的短期国库券，这些期限不足12个月的票据，到期后必须按当时的任何利率滚动再融资。这就像政府把债务当信用卡来刷：能一直运转，直到突然失灵。账单不会变小，只会更频繁地到期。
对美债收益率而言，短端供给激增会直接推高短端利率，而长端投资者会要求更高期限溢价，以补偿债务利率敏感性上升的风险，曲线可能进一步陡峭化。美元短期或因收益率上升获得套息支撑，但这种支撑建立在滚动成本不断攀升的基础上，一旦市场质疑财政纪律，美元可能陷入收益率升、汇率反而走弱的矛盾局面。 更关键的是对美联储路径的影响。这种短期债务滚动模式会压缩货币政策空间：若美联储继续加息，政府再融资成本将更快上升，财政压力反过来可能迫使美联储在通胀尚未完全回落时就被迫转向宽松。换句话说，债务结构本身正在制造一种“财政主导”的约束，美联储越偏向鹰派，财政滚动风险越大，最终可能不得不牺牲抗通胀的独立性来维持债务可持续性。这会让市场质疑其公信力，并使政策路径在鹰派表态与鸽派现实之间摇摆。
The Kobeissi Letter：美国货币基金规模创下历史新高，市场风险厌恶情绪会进一步升温吗？
美国家庭持有的货币市场基金资产在2026年第二季度增加630亿美元，达到创纪录的5.11万亿美元；这已是连续第17个季度增长，累计增加2.58万亿美元，平均每季度增加1520亿美元，目前比2020年疫情期间的峰值高出89%。而美联储在上周决定加息25个基点，且市场目前定价到2027年中期还将加息3次。在我看来，这组数据意味着，能提供“无风险收益”的资产即将变得更受欢迎。
